International Breweries Returns to EPS Growth in Q2 as Cost Deflation and Finance Income Offset Revenue Drop

International Breweries Plc swung to stronger quarterly earnings in Q2-26, as lower input costs and a surge in finance income helped offset the company’s first revenue decline since its recapitalization.

The brewer released unaudited Q2 results on 30 July, reporting earnings per share of N0.11, up 57.0% year-on-year from N0.07 in Q2-25. For H1-26, EPS stood at N0.23, down 7.2% y/y due to a higher tax charge.

Profit after tax rose 57.0% y/y in Q2, supported by a lower effective tax rate of 45.8% compared to 55.0% a year earlier. Profit before tax was up 30.3% y/y. In H1, PBT grew 21.6% y/y but PAT fell 7.2% y/y as the effective tax rate jumped to 48.8% from 32.9% in H1-25.

Revenue fell 2.4% y/y in Q2 to mark the first topline contraction post-recapitalization, and declined 8.6% quarter-on-quarter. H1 revenue was broadly flat, up 0.3% y/y. 

The company said the impact of prior price increases is fading while volume recovery remains slow. Channel checks indicate Trophy continued to drive growth, while Flying Fish saw weak off-take and elevated distributor inventory.

Margins improved sharply despite the revenue dip. Gross margin expanded 350 basis points to 40.5% as cost of sales fell 7.8% y/y, faster than revenue. 

The decline was led by materials and overheads, down 12.3% y/y, reflecting softer input costs, a stable exchange rate, and lower production volumes.

EBIT margin rose 384 basis points to 18.5% and EBITDA margin gained 605 basis points to 30.3%. However, operating expenses grew 10.4% y/y, driven by higher advertising, promotion, distribution and staff costs, pushing the OPEX-to-sales ratio up 249 basis points to 21.5%. Analysts note this suggests margin gains came from input deflation rather than operating leverage.

Below the operating line, net finance income jumped 120.0% y/y. Finance income surged 99.2% y/y on the back of a larger short-term investment portfolio of N115.80 billion, up from N72.77 billion in Dec-25, and higher yields. 

That more than offset a 78.4% rise in finance costs, largely from lease liabilities. For H1, net finance income declined 10.3% y/y to NGN4.91 billion.

Looking ahead, INTBREW faces a mixed outlook. Easing input costs and continued finance income are expected to support earnings, but revenue is likely to remain under pressure until volumes recover. 

Key risks include weaker-than-expected volume growth, lower investment yields, higher lease-related finance costs, and a rising cash tax burden.